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展取得了长足的进步,市场规模持续扩大,交易活跃度不断提升,投资者结构逐步优化。但由于运行时间不如西方成熟资本市场,三十年的市场暴露出不少问题,都在不断完善修复各种制度问题。
我国的资本市场需借鉴学习全球范围内较为成熟市场的优秀监管经验,包括完善信息披露与公司治理、严把发行上市准入、优化投资者结构、加强交易监管,以进一步提升市场规模、增强市场稳定性、优化市场结构、完善监管体制与法规建设、提高投资理念成熟度。
在这一发展过程中,政府监管与政策引导发挥着重要的作用,政府凭借其权威性及强制性,在促进股票市场发展中扮演着重要角色,加强政府监管、强化政府引导,始终是保障我国股票市场高质量健康发展的正确选择及必由之路。研究发现全球主要股市发展的经验与新“国九条”存在较多共性,显示未来我国股市可望实现高质量发展。
重点需要强化信息披露与公司治理,一是完善信息披露要求,监督上市公司定期提供年度报告、季度报告和临时报告等详细的财务报告,及时、准确地向公众披露公司的财务状况、运营结果及重大事件。
二是建立有效的公司治理准则,覆盖至董事会组成、独立性、决策过程、股东权利等多个方面,为公司治理提供全方位依据。
三是强化独立审计的作用,监督上市公司定期接受独立审计,由外部审计检验公司财务报告的真实性与准确性。
四是重视提升社会透明度,鼓励公司通过投资者关系(IR)部门,借助投资者会议、电话会议、公司网站等方式与投资者开展沟通。五是建立严格的监管审查与执行机制,对上市公司的信息披露和公司治理实践进行定期审查,并在发现违规行为时及时采取相应的执法行动。
严把发行上市准入关,完善发行上市制度,监管机构通过建立并完善相关制度,筛选符合条件的企业进入股票市场。
注重强化发行上市全链条责任,从发行人、中介机构、交易所到监管机构,每个环节均应落实相关责任,以确保发行过程的合规性。建立起发行承销监管机制,监管机构应加强对发行承销过程的监管,防止操纵市场和内幕交易等违法违规行为的发生。
压实中介机构“看门人”责任,保荐人、会计师事务所、律师事务所等中介机构均应严格履行相应职责,保障上市信息审查的公正性与准确性,更好地筛选出优质企业,为投资者提供更加安全、公平、透明的投资环境,保护投资者的利益,促进资本市场的健康发展。
还要优化投资者结构,三十年来,我国资本市场基本上都是散户为主导的资本市场,只有近十年才不断引进外资和国内外各机构投资者,发展壮大了专业机构投资团队。
我国资本市场的国情是什么?它有两方面的特点,第一方面,中国资本市场的投资者数量多,有两个亿以上。在两个亿的投资者当中,99%是个人投资者,95%以上是中小投资者,这是中国资本市场的实情,和境外的资本市场是不一样的,这就意外着还有大量的机构投资团队需要补充进来,没有长期稳定的专业机构团队,光靠大量的散户投资者,撑不起我国股市的台面。
我国资本市场还需要积极推动机构投资者入市,以提高市场稳定性,通过降低入市门槛、简化入市流程、提供税收优惠等途径,吸引更多的机构投资者参与市场,提升市场稳定性与流动性。
稳步提升境外投资者在我国股票市场中的占比,通过qFII、RqFII等渠道吸引境外投资者进入中国市场,在为市场带来增量资金的同时,促进国内市场结构优化及投资理念的转变,不断拓展我国资本市场开放的广度与深度。
推动长期资金入市,通过制定税收减免、提供投资便利等优惠政策,鼓励保险资金、养老基金、主权财富基金等长期投资者入市;重视长期投资标的培育,提升长期投资回报率,以匹配长期资金入市的投资需求;发展指数基金、衍生品等多样化的金融产品及工具,为长期资金提供更多的投资选择和风险管理工具。
加强对投资者尤其是散户投资者的教育,普及股票市场基础知识、政策法规、交易规则,提升其风险意识及投资专业度,帮助投资者了解市场风险、掌握投资知识、提高投资技能,进一步降低投资者非理性投资行为的发生频率。
加强异常交易监测,对可能影响市场正常交易秩序、损害投资者合法权益的违法违规行为保持高压态势,开发和运用大数据分析、人工智能算法等先进技术手段,实时监控市场交易行为,通过分析交易模式、交易量、价格波动等指标,及时识别潜在异常交易行为,并建立快速反应机制,采取措施以防止市场秩序受到进一步影响,维护市场公平性,提升市场透明度,保护投资者利益,防止市场操纵和内幕交易等违法违规行为的发生。
加强量化交易监控,严格落实报告制度,即明确“先报告、后交易”的准入安排,要求量化交易者事前向交易所报告,确保监管机构及时了解市场参与者的
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